Assurances Maghrebia : le bilan 2025 contrasté d’un leader entre performance commerciale et charge fiscale
Dans un secteur tunisien de l’assurance marqué par une concurrence acharnée, le groupe ASSURANCES MAGHREBIA confirme son ancrage parmi les acteurs dominants, porté par une résilience affirmée et une stratégie commerciale active. À la clôture de l’exercice 2025, les primes émises par le groupe ont progressé de 8,5 %, atteignant 436,1 millions de dinars tunisiens (MDt). Sur la période 2020‑2025, cette progression correspond à un taux de croissance annuel moyen (TCAM) de 10,7 %.
L’analyse par branches révèle des rythmes contrastés : la branche non‑vie a connu une expansion moins rapide (TCAM de 9,6 %) que la branche vie, dont le TCAM s’établit à 13,2 % sur la même fenêtre temporelle.
Sur le plan des résultats consolidés, le groupe enregistre une légère amélioration de son bénéfice net, passé de 42,4 MDt en 2024 à 43,4 MDt en 2025. En revanche, le résultat net individuel d’ASSURANCES MAGHREBIA a reculé de 8,1 % pour s’établir à 26,1 MDt, cette baisse étant imputable à la disparition de l’avantage fiscal lié à son introduction en Bourse, qui a entraîné un passage du taux d’impôt sur les sociétés de 20 % à 40 %. Le retour sur capitaux propres (ROE) consolidé du groupe ressort à 18,2 %.
Pour sa filiale ASSURANCES MAGHREBIA VIE, le résultat net s’est élevé de 15,1 % à 23,4 MDt, avec un ROE de 18,1 %.
Lors de la présentation financière du 29 juin 2026, le Directeur Général du groupe a détaillé l’incidence des retraitements liés aux normes IFRS sur les indicateurs clés d’ASSURANCES MAGHREBIA et d’ASSURANCES MAGHREBIA VIE. Hors application de la norme IFRS 17, les comptes 2025 d’ASSURANCES MAGHREBIA, certifiés par les commissaires aux comptes, font apparaître une augmentation notable des fonds propres de 92,5 MDt, tandis que le résultat net subit une contraction de –4,2 % en raison du changement du taux d’IS. Parallèlement, les comptes d’ASSURANCES MAGHREBIA VIE présentent un excédent de 14 MDt au niveau des fonds propres et de 6,9 MDt sur le résultat net.
Les perspectives de rentabilité pour 2026 maintiennent les deux entités à des niveaux de valorisation jugés attractifs au regard des moyennes du secteur coté tunisien : ASSURANCES MAGHREBIA affiche un P/E 2026e de 9,4 x et un P/B 2026e de 1,5 x, tandis qu’ASSURANCES MAGHREBIA VIE présente un P/E 2026e de 9,8 x et un P/B 2026e de 1,7 x.
Dans ce contexte, Tunisie Valeurs renouvelle sa recommandation d’Achat sur les titres des deux sociétés du groupe.
