Tunisie – ARTES : Une croissance des ventes en 2025, mais des marges sous pression
Le concessionnaire automobile ARTES a vu son chiffre d’affaires consolidé progresser de 10,3 % en 2025, pour atteindre 339,1 millions de dinars. Une performance commerciale saluée par l’intermédiaire en Bourse Tunisie Valeurs, qui a publié une note analysant les comptes du groupe et ses perspectives.
Cette progression du « top line » s’accompagne d’un gain de parts de marché significatif. ARTES est passé de 9,1 % à 10,5 % des ventes sur le marché local, malgré une concurrence de plus en plus âpre des constructeurs asiatiques.
Toutefois, derrière cette bonne dynamique commerciale, la rentabilité opérationnelle s’est dégradée. La marge brute a reculé de 0,7 %, à 63,9 MDt, son taux se contractant de deux points de pourcentage, à 18,9 %. Dans le même sillage, l’EBITDA a fléchi de 2,1 %, à 49,2 MDt, ramenant le taux de marge correspondant à 14,5 %, soit une baisse de 1,8 point.
Cette érosion des marges est attribuée à une évolution défavorable du mix-produits, avec la montée en puissance du modèle Renault KWID, un véhicule d’entrée de gamme réputé pour ses faibles marges.
Au final, le résultat net part du groupe s’inscrit en repli de 2,1 %, à 41,3 MDt, le taux de marge nette se dégradant de 1,6 point pour atteindre 12,3 %. La pression fiscale accrue est également pointée du doigt par l’analyse de Tunisie Valeurs.
Un nouveau cadre réglementaire et des perspectives 2026 prudentes
Interrogé sur les évolutions réglementaires, le management d’ARTES a indiqué que la nouvelle directive de la Banque centrale, imposant le blocage de fonds équivalents à la valeur des importations de véhicules, entraînera mécaniquement une hausse du besoin en fonds de roulement. Même si cette mesure pèsera sur la trésorerie, la direction estime disposer des leviers adéquats pour en maîtriser les répercussions.
Pour l’exercice 2026, le groupe aborde l’année avec prudence. Le management anticipe la poursuite des contraintes actuelles, notamment la pression concurrentielle des marques asiatiques. Il table néanmoins sur une amélioration du chiffre d’affaires et un redressement progressif des marges.
S’appuyant sur une bonne dynamique commerciale et une position solide sur les gammes moins premium, encore relativement épargnées par l’offensive chinoise, ARTES dispose, selon l’analyse, d’atouts pour naviguer dans un secteur en pleine recomposition.
Dividende en baisse et recommandation d’achat
Lors de l’Assemblée générale ordinaire du 24 juin 2026, les actionnaires ont approuvé la distribution d’un dividende de 0,400 dinar par action, contre 0,800 dinar l’année précédente. Le taux de distribution s’établit à 41,3 %. Le détachement du coupon est prévu le 24 juillet 2026.
Avec une capitalisation boursière de 489,6 MDt, le titre ARTES se traite sur des multiples de PER 2026e de 11,1 fois et un EV/EBITDA 2026e de 5,4 fois, des niveaux jugés conformes à la moyenne du secteur automobile coté. Tunisie Valeurs maintient une recommandation d’achat sur la valeur.
